股市监管政策与制度性缺陷因素分析

　　要对股市监管进行制度性反思，就必须对现有监管政策和制度缺陷与问题进行分析。从目前来看，我国股市监管政策的制度性缺陷主要表现在以下几个方面：

　　(一)监管部门指导思想存在两个误区

　　从指导思想上看，长期以来，我国监管部门有两个倾向，一是"土"的倾向，二是"洋"的倾向。

　　"土"的倾向是监管部门部分同志过于留恋行政审批大权。作为监管部门主要精力没有放在抓"坏人"的监管上，而是热衷于替投资人"选美"的审批上，忙着种审批的田，却荒了监管的地。发行审批部门和发审委只要权力，保荐人和承销商只要利益，出了问题谁都不承担责任，而是推给股民"风险自负"。正是由于监管部门的重审批，轻监管，出了问题，说话办事就不硬气，也正是由于监管部门监审不分，千军万马过独木桥，其结果只能是腐败和低效。

　　而"洋"的倾向则是无视中国的国情，盲目照搬照抄西方经验。以创业板发行制度为例：在规模没有放开、供求关系不真实的情况下，监管部门就盲目照搞个股的市场化询价，加上抄学海外"保荐加直投"的模式，结果出现了严重的超募"三高"现象，用近两千亿资金造就了两百多个"高价宝宝"，腐败、低效、不公等充斥其间。这样的发行制度误导了决策者对中国股市持续低迷的制度性内因不能有清晰认识，也把创业者引上了"重创富，轻创业"的歧途。既伤害了市场，伤害了投资者，也伤害了大量后续上市的企业，给中国资本市场造成了制度性伤害。