因为，单纯的商品只是用来消费和使用的，人们不会购买100台电视机囤在家里，除非电视机能低买高卖来盈利。在此必须强调一点：单纯的商品是不会有泡沫的，只有当商品转化为资产之后才会因炒作而产生泡沫。而那些认为因供求关系，中国房价不存在泡沫的人，显然是把房子归类在单纯商品的属性上了。

 

　　其实，一旦大量的房子从单纯的必需品，进入市场成为商品，进而异化为金融资产后，从金融的角度就能很容易地判断出中国房价是否有泡沫。如计算出空置房的比例，有一个非常简单的金融公式：在楼市里，由于房地产是金融衍生品，加上房贷的乘数效应，只要有10%的房子被当作资产而空置的话，就会产生10%的泡沫。

 

　　既然房子已然成为金融产品了，那衡量一个金融产品是可具体测算的，如我之前反复提及的房价收入比、房价租售比等，这是国际金融界统一标准。而按照这几个标准测算一下，便可一目了然——当下中国房价岂止有泡沫，而且泡沫已经大到了史无前例。

 

　　国内有些专家认为房价没有泡沫，因为他们认为高房价是有原因的，如资源的有限等。但这在逻辑上是不通的，任何泡沫都有其形成的原因。如果没有原因的话，就不可能形成泡沫。因此，有没有原因不能成为衡量是否有泡沫的尺度。金融产品是否有泡沫是有具体衡量方式的，而至于何时破灭，无人能够准确预测。

 

　　不过遗憾的是，有一点可以确认，有史可鉴，所有泡沫最终都以破灭而告终。金融史告诉我们，之前200多年来，每次信贷猛增之后，随之都是金融危机的降临，甚至房价的大跌，迄今无数，全球各国无一幸免。那么中国会例外吗？真心希望中国会例外，改写经济学，开创金融史的新时代。

 

□陈思进（资深金融市场风险管理顾问）

 

（来源： 新京报）   （4）